中邮证券有限职守公司魏大一又近期对恒久物流进行接洽并发布了接洽汇报《整车物流运输龙头企业，新能源业务展现高成长性》，本汇报对恒久物流给出买入评级，面前股价为11.65元。

恒久物流(603569)

投资要点

整车物流运输龙头再启程。北京恒久物流股份有限公司用功于为汽车行业提供空洞物流惩办有规画，为客户提供整车运输、整车仓储、零部件物流、海外货运代理、社会车辆物流及采集平台谈路货色运输等多方面的空洞物流事迹。

整车运输行为公司的传统上风业务，占据市集份额近12%。当今公司自有中置轴轿运车2450余台，加上承运商体系内可控合规运力近万台，不错充分保险公司公路运输运力资源富足。此外，公司水运可调治滚装船10艘，其中7艘海船3艘江船。受益于中国新能源汽车高景气度，公司整车运输需求阻抑提振。再行能源汽车的保有量来看，从2018年末到2022年末新能源汽车的保有量阻抑提高，且保有量占比从1.09%提高到了4.1%，在当今环球低碳环保出行的配景下，将来新能源汽车的保有量占比仍将高速提高。

汽车出口高景气，带动公司海外业务赶快增长。公司海外业务主要由海外船业务和中欧班列业务组成。海外船方面，公司领有“久洋吉”号自有运力，业务板块盈利乐不雅。公司于2020年购买“久洋吉”号滚装船，实载量为3500辆摆布。以南好意思线日房钱170$/m3进行分析，单辆乘务车占地空间为13m3-15m3，单次运输时辰简略为65-70天，全年运输5次，全线收入约为3亿元，扣除船体折旧，全线净利可达1亿元，净利率约为30%-35%。铁路业务方面，受益于“一带沿途”政策布局，公司海外货运恶果提高。恒久物流完成波兰ADAMPOLS.A.30%的股权收购，该公司2022年收入18.81亿元，净利润6055万元，欧博注册官网具有邃密的盈利才智。其业务掩饰波兰、西班牙、比利时及俄罗斯等国度，尤其是在波兰境内的马拉舍维奇领有丰富场站资源，其独家运营的波罗的海专列流畅马拉舍维奇与格但斯克港和格丁尼亚港，从马拉舍维奇到这两个口岸单程运输仅需1天。

聚焦能源电板回收欺诈，打造新发展引擎。依托深耕多年的客户资源和丰富的能源电板回收渠谈，不错将能源电板进行梯次欺诈，制造储能产物，打造能源电板回收空洞欺诈的全产业链闭环，用功于推动环球弱电网地区的电气化进度。同期，首创性“光储充检放”名堂强化C端客户粘性。恒久物流规画2023年重心推动“光储充检放”名堂标落地，瞻望三年内落地300个名堂。公司在5月份收购迪度新能源有限公司并增资扩产的同期，公司还在滁州修复了新能源产业基地，该新能源产业基地将分三期徐徐扩大产能，其中第一期于2023年投产，为0.5GWh的梯次欺诈储能产物，第二期将于2024年投产，为1GWh的梯次欺诈储能产物和1GWh的新式储能产物，第三期将于2025年投产，为1.5GWh的梯次欺诈产物和2GWh的新式储能产物，联想2025年建成产能梯次欺诈储能产物和新式储能产物各3GWh，共6GWh。

盈利预测

公司行为国内整车运输企业的龙头，行业低位稳重。受益于“一带沿途”政策的影响和中国新能源车出海的红利，公司海外业务孝敬了较大的功绩增量。另外，能源电板回收业务行为公司的“第二增长弧线”，伴跟着产能的徐徐落地，展现出高度的成长性，琢磨到公司在渠谈端的得益上风，以能源电板回收为代表的新能源业务有望徐徐成为公司的主要利润增长源。咱们瞻望2023-2025年交易收入50.59/63.53/75.96亿元，同比增速为27.84%/25.57%/19.58%。归母净利润2.57/4.33/5.50亿元，同比增速为1330.24%/68.51%/26.91%。防守公司“买入”评级。

风险指示：

储能业务开展不足预期、宏不雅经济波动导致需求低迷、市集竞争加重风险、假定及盈利预测不足预期风险等。

第四轮 5-1 Ret。 特苏伦科[66]

最新盈利预测明细如下：